UBS CEO’su Sergio Ermotti, 7 Mayıs 2024 Salı.

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Mart 2023’te yoğun bir hafta sonu süren müzakerelerin ardından İsviçreli bankacılık devi UBS, sıkıntı içindeki rakibi Credit Suisse’i satın almayı kabul etti.

3,2 milyar dolarlık cazip satın alma fiyatına rağmen yatırımcılar, UBS’nin Credit Suisse’in yatırım bankacılığı işini – eski bir sorun kaynağı – düzeltip düzeltemeyeceği konusunda endişeliydi. UBS ayrıca Avrupa’nın en büyük bankalarından biri haline gelmişti ve bu da politik ve düzenleyici korkuları artırıyordu.

Lakefield Wealth Management kurucusu Bruno Verstraete, CNBC’ye e-posta ile yaptığı açıklamada, yatırımcıların o dönemde anlaşmanın karmaşıklığı ve UBS’nin bunu başarabileceği konusunda “çok endişeli” olduklarını söyledi.

“Sağlıklı bir birey, şiddetli grip geçiren birinin yanında uyuyorsa, onun da hastalığa yakalanma olasılığı yüksektir” dedi.

Satın alma işlemi o kadar karmaşıktı ki UBS, yönetimi değiştirmeye ve birleşmeyi denetlemek üzere eski CEO Sergio Ermotti’yi bankanın başına geri getirmeye karar verdi.

Verstraete, “Anlaşmanın gerçekleştirildiği piyasa koşulları, siyasi dinamikler ve zaman kısıtlamaları göz önüne alındığında, yatırımcılar bilinmeyen yükümlülükleri satın almanın beraberinde getirdiği önemli risklerin farkındaydı” dedi.

Şimdi, 18 ay sonra, bu duygu değişiyor ve birçok kişi bunun on yılın anlaşması olduğu konusunda hemfikir.

Porta Advisors Yönetim Kurulu Başkanı Beat Wittmann, CNBC’ye e-posta yoluyla yaptığı açıklamada, “Credit Suisse ile birleşme şu anda planlanan kilometre taşları ve zaman çizelgesi doğrultusunda ilerliyor ve CEO Sergio Ermotti liderliğindeki UBS yönetimi iddialı bir şekilde ilerlemekte kesinlikle haklıydı.” dedi.

Hisse Senedi Grafik SimgesiHisse senedi grafik simgesi

UBS

UBS, ana şirketlerin birleşmesini Mayıs ayında tamamladı, ardından Haziran ayında tek bir ABD ara holdingine geçişi tamamladı. Temmuz ayında, Credit Suisse ve UBS’nin İsviçre kuruluşlarını tamamen birleştirdi. Tüm sürecin 2026’da tamamlanması bekleniyor.

“Entegrasyon süreci tipik bir İsviçre tarzında yürütülüyor – disiplinli, pragmatik ve görünüşte yolunda. Sakinlik ve güven yeniden sağlandı,” dedi Verstraete.

UBS’nin Ağustos ayında ikinci çeyrek sonuçlarını açıklamasıyla birlikte endişelerin azaldığı açıkça görüldü. Analistler, birleşmenin ayrıntılarına odaklanmak yerine gerçek iş performansına odaklanmaya başladılar.

UBS‘ Maliyet tasarruflarında daha hızlı ilerleme duyurusu da yatırımcıları memnun etti. Banka şimdi 2024’te 7 milyar dolarlık maliyet tasarrufuna ulaşmayı bekliyor, bu da UBS’nin 2026’ya kadar birleşme sürecinin tamamı için 13 milyar dolarlık hedefinin yarısından fazlası. Rakamlar 2022 baz yılıyla karşılaştırılıyor.

‘Önümüzde çok iş var’

Ama Ermotti pes etmiyor.

“Daha önce benden duyduğunuz bir şeyi tekrarlayayım. Credit Suisse’in sürdürülebilir karlılığa ilişkin yapısal eksikliğini gidermek için önümüzde hâlâ çok iş var,” dedi Ağustos ayında sonuçların ardından.

Ermotti, “Grup genelinde kaydettiğimiz önemli ilerlemeden cesaret alsak da, karlılığı satın alma öncesi seviyelere geri döndürme yolu doğrusal olmayacak” diye ekledi.

En büyük engellerden biri de İsviçre otoritelerinin olası yeni sermaye gereksinimleri.

İsviçre Maliye Bakanı Karin Keller-Sutter, bu yılın başlarında ülkenin Tages-Anzeiger gazetesine yaptığı açıklamada, UBS’nin kurtarılamayacak kadar büyüdüğü yönündeki ulusal endişelerle başa çıkmak için 15 ila 25 milyar dolar daha sermayeye ihtiyaç duymasının “makul” olduğunu söylemişti.

Bu sermaye ilavelerine ilişkin netliğin 2025 yılı başlarında ortaya çıkması bekleniyor.

Bu nedenle bazı yatırımcıların hala biraz daha ikna edilmesi gerekiyor.

Porta Advisors’dan Wittmann, “UBS’in geleceği için izlenmesi gereken en önemli gösterge hisse senedi fiyatıdır ve sermaye piyasası basit ve net bir şekilde ‘önce bana göster’ tavrı sergilemektedir” dedi.

UBS hisseleri Mart 2023’teki anlaşmanın ardından yükseldi, ancak o zamandan beri bir miktar sabitlendi. Son 12 ayda %21’den fazla arttılar, ancak yıl başından bu yana sadece %1.

Bankanın geleceği belirsizliğini korurken, bazıları şu ana kadar yaşanan gelişmeleri sevinçle karşılıyor.

Verstraete, “Bu işlem, şimdiye kadar yapılmış en başarılı anlaşmalardan biri olarak tarihe geçebilir” dedi ve ekledi: “Sayın Ermotti, ulusal bir kahraman olmaya hazır, ancak bu övgü İsviçreli vatandaşlardan, çalışanlardan, FINMA’dan gelecek mi?” [Swiss Financial Market Supervisory Authority]veya hissedarların durumu ise henüz belli değil.”