Küresel borsa piyasaları derinleşen bir çöküşün pençesindeyken, yatırımcılar ABD ekonomisinin resesyonda olup olmadığını belirlemek için tarihsel olarak en doğru göstergelerden birine yöneliyor.

“Sahm ​​kuralı” olarak adlandırılan kural, ABD işsizlik oranının üç aylık hareketli ortalamasının, 12 aylık en düşük seviyeden en az yarım puan yüksek olması durumunda resesyonun ilk aşamasının başladığını her seferinde gözlemlemiştir.

Basitliği ve durgunluğun başlangıcını hızla yansıtma yeteneğiyle yaygın olarak tanınan, zamanla test edilmiş gösterge, ilk olarak 2019’da bir politika önerisinin parçası olarak tanıtıldığında ekonomist Claudia Sahm’ın adını aldı.

Cuma günü beklenenden zayıf bir Temmuz iş raporu resmi olarak Sahm kuralını tetikledi. Veriler, yatırımcıların Federal Rezerv’in durgunluğu savuşturmak için faiz oranlarını düşürmede geride kalabileceği konusunda endişelenmesine yol açtı.

Ancak kuralın mucidi ikna olmadı.

“Şu anda bir durgunluk içinde değiliz -Sahm kuralının tarihi sinyalinin aksine- ancak ivme o yönde,” dedi Sahm Cuma günü CNBC’ye e-postayla. “Durgunluk kaçınılmaz değil ve faiz oranlarını düşürmek için önemli bir kapsam var.”

Sahm daha önce ABD Merkez Bankası’nda çalışmış ve şu anda New Century Advisors’da baş ekonomist olarak görev yapıyor.

Şu anda olup biteni anlama şeklimiz çok zorlu ve bunun anlamı şu ki – ve bunu ilk söyleyen ben olacağım, çünkü bu konuda bir kuralım var – sadece tek bir araca güvenmeyin.

Claudia Sahm

New Century Advisors’da baş ekonomist

Görüşlerini genişleten Sahm, resesyonun kaçınılmazlığı konusunda dikkatli olmak gerektiğinin nedenleri arasında ABD’deki tüketici harcamaları, üretim verileri ve hanehalkı geliri olduğunu söyledi.

“Şu anda işlerin yavaşladığı bir noktadayız. Yani, daralma bölgesinde değiliz. Açıkçası bu yeterli değil, durgunluktan kaçınmaktan daha iyisini yapabiliriz,” dedi Sahm CNBC’nin “The Exchange” programına.

“Çok endişe verici olan ve bugünün istihdam raporunun da vurguladığı şey, gidişatın yönü, ivmenin iyi olmaması. Durgunluk dinamiklerine doğru yönlendiriliyoruz ve bu gerçek bir uyanış çağrısı olmalı,” dedi Sahm.

‘Fed’in hala çekmesi gereken büyük bir kolu var’

TS Lombard’ın küresel makroekonomik yönetici direktörü Dario Perkins, pazartesi günü yayınlanan bir araştırma notunda, “İnsanlar ABD’nin resesyonda olup olmadığını belirlemek için Sahm Kuralı’nı kullanmaya başladı” dedi.

“Bunu bilmek güzel olsa da – beklemekten daha iyidir [National Bureau of Economic Research] – asıl meseleyi kaçırıyor,” dedi Perkins.

“Sahm ​​kuralı bize daha derin bir şey, DURGUNLUK SÜRECİ hakkında bir şeyler anlatmaya çalışıyor. Doğru anlayış, işsizlik oranı %0,5 puan artarsa, muhtemelen ÇOK DAHA FAZLA artacağıdır. Bu, REFLEKSİVİTE ile ilgilidir,” diye ekledi.

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, 31 Temmuz 2024’te Washington, DC’deki William McChesney Martin Jr. Federal Rezerv Yönetim Kurulu Binası’nda düzenlenen Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısının ardından düzenlenen basın toplantısında konuşuyor.

Andrew Harnik | Getty Images

ABD Merkez Bankası’ndaki politika yapıcılar Çarşamba günü faiz oranlarını sabit tuttular, ancak Fed Başkanı Jerome Powell, Eylül ayında faiz indiriminin masada olduğunu işaret ederek yatırımcılara bir miktar umut verdi.

Sahm, son dönemde gelen zayıf ekonomik verilerin Fed’in faiz indirimini gelecek aya erteleme kararını sorgulattığını söyledi.

“Ve yine de, çok önemli olan ve biraz iyimser olmak için bir nedenleri var. Fed’in hala çekebileceği büyük bir kaldıraç var, ihtiyaç duymaları halinde uygulayabilecekleri çok sayıda faiz oranı indirimi var,” dedi Sahm.

“Hepsinin aynı anda yapmasına gerek yok, ancak ekonominin üzerindeki baskıyı biraz olsun azaltmak için bir kaldıracımız var. Bu ekonomi iyi bir yerde – sadece üzerindeki baskının biraz azaltılması gerekiyor,” diye ekledi.

Sahm, haziran ortasında CNBC’ye yaptığı açıklamada, ABD Merkez Bankası’nın faiz oranlarını daha erken düşürmemesi durumunda ekonominin daralma riskiyle karşı karşıya olduğunu söylemişti.

‘Sadece tek bir araca güvenmeyin’

Cuma günü, şüpheli piyasa sinyallerinin Fed’in karar alma süreci için resmi karmaşıklaştırdığına dair bir kanıt olup olmadığı sorulduğunda Sahm, “Mükemmelin iyinin düşmanı olmasına izin veremeyiz. Makro tahmin, makroekonomik politika, yatırım açısından, yani bu gerçekten zor.” diye yanıtladı.

Sahm, “Hiçbir zaman tüm verilere sahip olamayız… Her zaman bir sonraki veri yayınını, her zaman daha iyi bilgiyi isteriz ve bu nedenle Fed’in alacağı herhangi bir kararı belirsizlik altında almak zorunda kalacak,” dedi.

“Şu anda olup biteni anlamamız çok zor ve bunun anlamı şu ki – ve bunu ilk söyleyen ben olacağım, çünkü bu kuralı benimsemiş biriyim – sadece bir araca güvenmeyin,” diye devam etti.

“Gerçekten onları açmanız ve en çok hangi konularda anlaşamadıklarını iyice düşünmeniz gerekiyor.”

— CNBC’den Jeff Cox bu habere katkıda bulundu.