Çip üreticisinin son sonuçları yine rekorları kırdı – ancak yatırımcılar için hala yeterli değildi. Nvidia’nın yakında yüksek beklentileri aşamayacağından korkuyorlar. Şirket ayrıca gelecekle ilgili önemli bir soruda gerçek yüzünü göstermek zorundaydı.

Sadece sekiz yıl önce, Jensen Huang şirketinin geleceğinin başka yerde olduğunu düşünüyordu. Çip üreticisi Nvidia’nın başkanı, Çarşamba akşamı açıkça söylediği gibi, kendisini otomobil üreticileri için tedarikçi rolünde görüyordu. Huang, sektörden milyarlarca dolar kar elde etme umuduyla çok para ve zaman harcadı ve BMW ve Volkswagen gibi ortaklara kur yaptı.

Bugün, şirketi aslında milyarlar kazanıyor – otomotiv bölümünden değil, veri merkezleri için yüksek performanslı çiplerinden. Şirket, son sonuçlarıyla bir kez daha rekor kırdı. Yapay zeka uygulamalarındaki patlama devam ettiği için, Nvidia, şirketin Çarşamba akşamı duyurduğu üzere, geçen çeyrekte satışlarını ve kârlarını bir kez daha iki katından fazla artırdı.

Ancak bir şey havayı bozdu: çip üreticisinin hisseleri piyasa kapandıktan sonra geçici olarak yüzde yediden fazla düştü. Nvidia’nın sonuçları önceki beklentileri aşmış olsa da yatırımcılar daha iyi rakamlar umuyordu. Bu, insanları devasa anlaşmalarla şaşırtmanın bile artık yeterli olmadığını gösteriyor. Başarı laneti böylece Nvidia’yı yakaladı. Ancak geleceğe dair önemli bir soru da yakın zamana kadar yatırımcıları rahatsız ediyordu. En azından dolaylı olarak buna yanıt aldılar.

Geçtiğimiz çeyrekte, grup satışları yüzde 122 gibi büyük bir artışla 30 milyar dolara çıktı. Analistler yalnızca yüzde 112’lik bir artış bekliyordu. Net kâr bile yüzde 168 artarak 16,6 milyar dolara çıktı. Nvidia, cari çeyrek için 32,5 milyar dolarlık gelir tahmininde bulundu – artı veya eksi yüzde iki belirsizlikle.

Çip üreticisinin büyük yükselişi geçen yılın baharında başladı. O zamandan beri şirket, geçen yılın aynı dönemine kıyasla üç haneli bir oranda üç aylık satışlarını artırabildi. Bu aynı zamanda hisse senedi fiyatını da yükseltti. Nvidia hisseleri yıl boyunca yüzde 170’in üzerinde arttı.

Sonuçlar artık sadece çip üreticisinin yatırımcıları için değil, hemen hemen tüm yatırımcılar için önemli. Nvidia’nın S&P 500 endeksinde yaklaşık yüzde yedilik bir fazla ağırlığı olması, hisse senedi fiyatındaki büyük dalgalanmaların aynı zamanda piyasanın tamamı için de ciddi sonuçlar doğuracağı anlamına geliyor.

Nvidia hisseleri Temmuz ayında zirveye ulaştıktan sonra neredeyse dörtte bir oranında düştü

Bespoke Investment Group’un kurucu ortağı Paul Hickey, ABD portalı “Barron’s”a “Nvidia’nın kazanç raporu dünyadaki en önemli finansal olay haline geldi” dedi. Varlık yöneticisine göre, çip üreticisinin hisse senedi fiyatı beklenen kazanç rakamlarına yanıt olarak bir gün içinde her iki yönde ortalama %8,1 oranında dalgalandı. Bu, tüm S&P 500 için ortalama %0,5’lik bir dalgalanmaya denk geliyor.

Bir endişe son zamanlarda fiyatı düşürdü. Zaman zaman, hisse fiyatı Temmuz ayındaki zirvesinden neredeyse dörtte bir oranında düştü. ABD portalı “Bloomberg”, Nvidia’nın yeni Blackwell yongalarında nispeten geç bir tasarım sorunu keşfettiğini ve üretime başlamayı ertelemek zorunda kaldığını bildirdi. Şirket başlangıçta raporları yalanladı, ancak şimdi Nvidia gerçek yüzünü göstermek zorunda kaldı. Mali İşler Müdürü Colette Kress Çarşamba günü dolaylı olarak Nvidia ve sözleşmeli üretici TSMC’nin gerçekten de üretim sorunlarıyla boğuştuğunu itiraf etti.

“Blackwell mimarisinin örnek kopyalarını ikinci çeyrekte müşterilere gönderdik,” diye açıkladı Kress. Çiplerin üretiminin dördüncü çeyrekte hızlandırılacağı ve ardından 2026 mali yılına kadar -en azından gelecek yaza kadar- daha da hızlandırılacağı söylendi. Bu, Nvidia’nın analistlerin umduğu programın gerisinde kaldığı anlamına geliyor. Bu nedenle müşterilerin bu yıl yeni Blackwell tabanlı süper bilgisayarlardan önemli miktarda alması pek olası görünmüyor.

Kress ayrıca bunun nedenini bir alt cümlede olabildiğince gizli bir şekilde açıklıyor: “Üretim verimini artırmak için Blackwell GPU maskesinde bir değişiklik yaptık.” Bu muhtemelen TSMC’nin üretime çoktan başlamış olması gerektiği anlamına geliyor. Ancak, açığa çıkan çiplerin verimi veya kalitesi o kadar kötü olabilirdi ki Nvidia durup pozlama maskelerinin tasarımını değiştirmiş olabilir. Bu yüzden şirket muhtemelen bir adım daha geri gitti ve temelde üretimi yeniden başlattı.

Nvidia müşterileri Hopper yongalarına güvenmeye devam ediyor

Sorun daha büyük olabilirdi. Kress sonunda Nvidia’nın müşterilerinin eski Hopper çiplerine dayalı veri merkezlerinin genişlemesini hızlandırmaya devam ettiğini vurguladı. Bu nedenle şirketin üretimi durdurulan modelini satmakta bir sorunu yok. Ancak aynı zamanda büyük müşterilerin veri merkezlerini yeni nesil çiplere uyarladıkları söylendi.

Grubun en önemli müşterileri öncelikle büyük bulut sağlayıcıları ve son müşteriler için İnternet hizmetleridir. Şirket, veri merkezleri için tüm süper bilgisayar satışlarının yarısından sorumlu olduklarını söyledi. Bu, tüm bu şirketlerin aynı zamanda kendi AI çipleri üzerinde de çalışıyor olması nedeniyle daha da dikkat çekicidir.

Nvidia CEO’su Huang, devam eden talebi açıklayarak, AI şirketleri arasında “bir sonraki platoya doğru bir yarış”, yani üretken AI performansının bir sonraki seviyesine doğru bir yarış olduğunu söyledi. Bu yarışı kim kazanırsa milyarlarca dolar kar elde edecek. Huang, “Herkes altyapısını genişletmek için inanılmaz bir acele içinde,” dedi.

Bu nedenle bazı analistler yakın gelecekte bir yavaşlama görmüyor. Amazon ve Google’ın bulut bilançoları ve AI rakamları, Wedbush analisti Dan Ives’ın bir bildirisinde yazdığı gibi zaten “çok güçlüydü”. Bu, “şirketlerde büyük bir AI talebinin devam ettiğini” gösteriyor. Wedbush, bir Nvidia çipine harcanan her doların tüm teknoloji sektöründe sekiz ila on dolarlık bir çarpan etkisine sahip olduğunu tahmin ediyor.

Ek olarak, başka bir iş giderek daha da dikkat çekici hale geliyor. Neredeyse tesadüfen, Nvidia süper bilgisayarlarını ağ üzerinden bağlamak için “Spectrum X” adlı yeni bir standart oluşturmayı başardı. Bu nedenle müşteriler yalnızca Nvidia’dan bireysel bilgisayarları değil, aynı zamanda veri merkezleri için ağ donanımını da satın alıyorlar. Bu, şirkete yalnızca son çeyrekte yaklaşık 3,7 milyar dolar kazandırdı, bu da bir önceki yıla göre iki katından fazla.

Şimdiye kadar beklentilerin çok gerisinde kalan tek bir vizyon var: Nvidia’nın otomotiv bölümü son çeyrekte sadece 346 milyon dolarlık bir ciro elde etti, bu da bir önceki yıla göre sadece yüzde beş daha fazla. Jensen Huang muhtemelen o zamanlar iş beklentileri konusunda yanılmış olduğu gerçeğinin üstesinden gelebilir.