Telefon ekranında kripto para birimi ve Gayscale logosunun gösterimi.

Jakub Porzycki | Nurphoto | Getty Images

Kripto para şirketi Grayscale için ETF piyasasında bir deja vu yaşanıyor.

Salı günü, ilk spot ether borsa yatırım fonları ABD’ye girdi. ETF’ler, Ethereum ağında kullanılan kripto para birimi olan ethere doğrudan yatırım yapacak ve yatırımcıların kripto para birimini hisse senedi ve tahvil endeks fonlarını satın aldıkları şekilde satın almalarına olanak tanıyacak.

2013 yılında kurulan Grayscale, 9 milyar dolardan fazla ether tutan bir tröst oluşturmak için yıllar harcadı. Bu tröst artık bir ETF’ye dönüştürüldü ve firmanın sunacağı iki tröstten biri. Grayscale, Barry Silbert’in kripto konglomerası Digital Currency Group’un bir birimidir.

SEC’in ETF’ler için yolu açmasıyla Grayscale’in bir sürü rakibi olacak ve yatırımcılar en düşük ücretleri avlamaya başlayabilir. Fidelity Investments, Franklin Templeton, BlackRock ve Invesco gibi büyük finans şirketleri halihazırda kendi spot ether ETF’leriyle piyasada.

Ocak ayında da aynı şey yaşandı ve Bitcoin ETF’leri onaylandı. Bu hareket, birçok yatırımcının Grayscale ürünlerinden uzaklaşarak daha ucuz alternatiflere yönelmesine yol açtı.

Salı günü ilk işlem gününde, spot ether ETF’leri toplamda 1 milyar doların üzerinde hacme ulaştı; JPMorgan analistleri 104 milyon dolarlık net satış tahmininde bulundu.

Yeni tekliflere para akarken, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 485 milyon dolarlık geri ödeme gördü. JPMorgan, çıkışı yatırımcıların muhtemelen daha ucuz alternatiflere geçmesine veya önceki güven yapısına kıyasla artan likiditeden yararlanmak için ETF dönüşümünü kullanmasına bağladı. Yayınlanma zamanında ikinci gün ticareti henüz mevcut değildi.

Bitcoin ETF piyasasında Grayscale, artan rekabetle başa çıkmakta zorlanıyor.

Grayscale, Morningstar’dan Bryan Armour’ın daha önce “bir tür tekel” olarak tanımladığı, kapalı uçlu bir fon olarak 2015 yılında Bitcoin Trust’ında (GBTC) hisse senedi alım satımına başladı. JPMorgan’a göre, bir trust’tan ETF’ye dönüştükten sonraki ilk yedi ayda şirket, büyük ölçüde %1,5’lik yönetim ücretinin rakiplerinden önemli ölçüde yüksek olması nedeniyle yaklaşık 18,7 milyar dolarlık çıkış gördü.

Mayıs ayında BlackRock, iShares bitcoin ETF’siyle varlıklarda Grayscale’i geçti. Blackrock’un ETF’sinin muafiyet hariç %0,25’lik bir ücreti var.

Grayscale, ethereum ile birlikte, %2,5’lik bir ücret talep eden ETHE’yi sunuyor; bu rakam, yeni listelenen fonlar arasında ikinci en yüksek ücretten 10 kat daha fazla. Grayscale ayrıca, perakende müşteriler için tasarlanmış bir mini ether ETF’si oluşturmak üzere varlıklarının %10’unu ayırdı. Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH), yeni ETF’lerin en düşüğü olan %0,15’lik bir ücretle bütçeli bir ürün olması amaçlanıyor.

Kategorideki diğerleri %0,19 ile %0,25 arasında değişmektedir. Çoğu ihraççı başlangıçta ücretlerden feragat ediyor, bazıları ise bunu bir yıla kadar yapıyor.

Şirketin ETF’lerden sorumlu küresel başkanı olan Grayscale’den David LaValle, CNBC’ye yaptığı açıklamada, ETHE’nin “düzenlenmiş bir ABD menkul kıymeti şeklinde Ethereum’a yatırım yapmak isteyen yatırımcılar için güvenilir ve etkili bir araç olduğunu ve olmaya devam ettiğini” söyledi.

LaValle, Haziran 2019’da halka arz edilmesinden bu yana ethereum güveninin yıllık %61 getiri sağladığını ve mini ethereum ETF’sinin “piyasaya en düşük üst satır gider oranıyla geldiğini” söyledi. İki ürünü arasında Grayscale en yüksek ve en düşük yönetim ücretlerine sahip.

LaValle, “daha büyük resmin”, ilk gün elde edilen 1 milyar dolarlık hacmin “yatırımcıları ve Ethereum ETP ekosistemini desteklemek için üzerlerine düşeni yapan birçok sektör katılımcısının kanıtı” olduğunu söyledi.

Grayscale için zorlu bir yıl

Yeni ETF dünyasında nasıl yol alınacağını bulmak, Mayıs ayında Grayscale CEO’su olarak atanan eski Goldman Sachs yöneticisi Peter Mintzberg’in sorumluluğunda olacak. Mintzberg, BlackRock’ın Grayscale’in bitcoin ETF’sini varlıklar açısından geçmesinden sadece birkaç gün önceydi.

Mintzberg, Grayscale Investments’ı on yıl boyunca yöneten Michael Sonnenshein’ın yerini aldı. Bu, onu Davos’taki Dünya Ekonomik Forumu’ndan neredeyse her önemli kripto konferansına kadar dünyanın dört bir yanına götüren bir işti.

Sonnenshein’ın görev süresi boyunca şirket, zirve döneminde 43 milyar dolardan fazla varlık yönetimiyle dünyanın en büyük bitcoin fonunu yönetti. Grayscale, bir kripto güvenini yönetme işine hakim oldu ve ona önemli bir fiyatlandırma gücü verdi. Birçok kişi tarafından Silbert’in kripto imparatorluğunun tacı olarak kabul edildi.

Kripto sektörü için bir dönüm noktası olan Sonnenshein, Grayscale’i GBTC’yi spot bitcoin ETF’sine dönüştürme başvurusuyla ilgili SEC ile girdiği hukuki mücadelede zafere taşıdı. Zafer, spot bitcoin ETF’lerinin geniş çapta onaylanmasının yolunu açtı ve kriptoyu meşru bir varlık sınıfı olarak pekiştirmeye yardımcı oldu.

Sonneshein, Grayscale’in yasal yolunu daha net hale getirirken, firmanın rekabet avantajı her zamankinden daha belirsiz. Mayıs ayında istifa ettiğini duyuran basın bülteninde, “başka çıkarlar peşinde koşmak” için ayrıldığını söyledi. LinkedIn profili onu Grayscale’in eski CEO’su olarak tanımlıyor ve birkaç şirkette danışman olduğunu söylüyor. Sonnenshein yorum talebine yanıt vermedi.

Silbert, Aralık ayında Grayscale’in başkanlığından istifa etti ve yerine DCG’nin finans şefi Mark Shifke getirildi. Mintzberg, Ağustos ortasında resmen CEO olarak görevi devralacak. Grayscale finans şefi Edward McGee, bu arada firmayı yönetiyor.

Grayscale’in ötesinde, DCG, 2022 kripto çöküşünün sonuçlarında hırpalandı ve kredi şirketi Genesis, SEC tarafından kayıt dışı menkul kıymetler satmakla suçlandıktan sonra sonunda iflas başvurusunda bulundu. Mayıs ayında, New York Başsavcısı Letitia James, dolandırılan yatırımcılara geri ödeme yapmak için Genesis ile 2 milyar dolara anlaştı.

Grayscale’in kendi zorlukları olsa da, firma son 18 ayda kripto piyasasındaki toparlanmadan faydalanıyor. Bitcoin’in fiyatı 2022’nin sonundan bu yana dört katına çıktı ve GBTC daha da iyi performans göstererek yedi kattan fazla sıçradı. Ethereum bu süreçte neredeyse üç katına çıktı.

DCG’nin geliri bir önceki yılın aynı dönemine göre ilk çeyrekte %51 arttı ve şirket, Genesis’e olan tek üçüncü taraf borcu dışında tüm borcunu ödediğini söylüyor.

Grayscale, yenilenen coşkuyu değerlendirmeye çalışıyor ve Salı günü yayınladığı basın bülteninde “müşteri talebinin kripto varlık sınıfının olgunlaşmasıyla birlikte arttığını” yazdı.

KOL SAATİ: CNBC’nin Grayscale’in eski CEO’su Michael Sonnenshein ile yaptığı röportajın tamamı