Yatırımcılar, 23 Ağustos 2024 sabah işlemleri sırasında New York Borsası’nın zemininde çalışıyorlar.

Angela Weiss | AFP | Getty Images

Goldman Sachs Varlık Tahsisi Araştırmaları Başkanı, riskli varlıklarda yaşanan küresel çaptaki dramatik satış dalgasının ardından piyasa güveninin hızla geri dönmesinin endişe kaynağı olarak görülmesi gerektiğini söyledi.

Çarşamba günü CNBC’nin “Squawk Box Europe” programına konuşan Goldman Sachs’tan Christian Mueller-Glissmann, yatırımcıların Ağustos başındaki hisse senedi düşüşünü “bir uyarı atışı” olarak düşünebileceğini söyledi.

Borsa piyasaları, olası bir ABD resesyonuna ilişkin endişeler ve Japon yenine bağlı popüler “carry trade”lerin çözülmesiyle hisse senetlerini rekor seviyelerinden düşürdüğü için aya yoğun baskı altında başladı. S&P 500, 5 Ağustos’ta %3 düşerek 2022’den bu yana en büyük tek günlük kaybını kaydetti.

Ancak o zamandan beri, Federal Rezerv’den yakın zamanda faiz indirimi beklentileri ve ABD’deki ekonomik verilerin iyileşmesi hisse senetlerini uçurdu. S&P 500, 5 Ağustos’tan bu yana %8 sıçradı, Dow Jones Sanayi Ortalaması ise %6’dan fazla yükseldi.

Mueller-Glissmann, “Buna girerken, konumlandırma ve duygunun aralığın üst ucunda olduğu bir veya iki ayınız vardı. İnsanlar iyimserdi,” dedi.

“Aslında biraz düzeltme konusunda endişeliydik çünkü aynı zamanda, yükseliş pozisyonunuz varken, makrodaki momentum biraz daha zayıftı. Ondan önce bir buçuk ay boyunca ABD’de negatif makro sürprizler vardı ve aslında Avrupa ve Çin’de de makro sürprizlerin negatife döndüğünü görmeye başladınız,” diye ekledi.

“Şu anda endişe verici olan, piyasanın daha önce olduğumuz noktaya ne kadar çabuk geri döndüğüdür ve bunu tartışabiliriz, ancak bu kesinlikle bir ay önce olduğumuz soruna ne yazık ki neredeyse geri döndüğümüzü gösteriyor.”

‘Çok büyük bir teknik aşırı tepki’

Piyasa katılımcıları şu anda dünyanın en büyük ekonomisinin sağlığı hakkında daha iyi bir resim elde etmek için önemli bir ABD enflasyon raporunun yayınlanmasını bekliyor. Federal Rezerv’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan ABD kişisel tüketim harcamaları verilerinin Cuma günü yayınlanması planlanıyor.

Fed Başkanı Jerome Powell’ın geçen hafta sonu “politikanın ayarlanması için zamanın geldiğini” söylemesinin ardından, merkez bankasının 18 Eylül toplantısında faiz indirimi beklentileri arttı. Powell, indirimin zamanlaması veya kapsamı hakkında kesin göstergeler vermeyi reddetti.

Yayalar, 27 Ağustos 2024 Salı günü ABD’nin New York kentindeki New York Borsası (NYSE) yakınlarındaki Wall Street’te yürüyorlar.

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Mueller-Glissmann, önümüzdeki aylarda risk iştahının ne durumda olduğu sorulduğunda, “5 Ağustos’ta ve civarında yaşananlar açıkça büyük bir teknik aşırı tepkiydi… dolayısıyla bu bir satın alma fırsatıydı” yanıtını verdi.

Piyasa katılımcılarının şu anki zorluğunun, hisse senetleri ve riskli varlıkların kayıplarını “tamamen tersine çevirerek” daha önceki seviyelerine geri dönmeleri olduğunu söyledi.

Mueller-Glissmann, “Oldukça ilginç bulduğum şey, risk iştahının daha önce olduğumuz seviyeye geri dönmemiş olması ve aslında güvenli varlıkların (tahviller, altın, yen, İsviçre frangı) satılmamış olması” dedi.

“Söyleyebileceğim şey, iyi haber şu ki S&P daha önce olduğumuz yere geri dönmüş olsa da, rehavet hala devam ediyor. Aynı aşırı yükseliş hissiyatında ve pozisyonunda değiliz.”

Yatırımcıları bundan sonra ne bekliyor?

Daha önce 60/40 portföyünü savunan Mueller-Glissmann, dengeli bir portföyün piyasalar için inişli çıkışlı bir ay boyunca “olağanüstü” performans gösterdiğini belirtti. Yine de, tahvil piyasalarının sağladığı son tamponun yakın vadede o kadar güvenilir olmayabileceği konusunda uyardı.

“Bunun hakkında düşünürseniz, tahvil piyasası düşüşün çoğunu tamponladı. 60/40 portföyüne bakarsanız, bu bir aksaklıktı. ABD veya Avrupa dengeli portföyü için maksimum düşüş sanırım %2’ydi. Yani, başka bir deyişle, tahvil piyasası hisse senetlerini umduğumuz gibi dengeledi,” dedi Mueller-Glissmann.

“Şu anda tahvillerden çok fazla tamponunuz olmadığını düşünürsek, taktiksel olarak risk kısmınız konusunda biraz daha dikkatli olmanız gerekebilir, özellikle de bu yükselişten sonra,” diye devam etti.

“Bununla başa çıkmanın farklı yolları var, ya biraz kısarsınız… ya da alternatif çeşitlendiriciler yaratabilirsiniz, likit alternatifler olabilir, opsiyon katmanları olabilir, bunun gibi şeyler.”

— CNBC’den Lisa Kailai Han ve Brian Evans bu habere katkıda bulundu.