6 Temmuz 2024’te Çin’in Shandong eyaletine bağlı Qingdao’nun Batı Yakası Yeni Bölgesi’nde yüksek katlı binalar görülüyor.

Nurfotoğraf | Nurfotoğraf | Getty Images

PEKİN — Çin’in gayrimenkul sorunları büyük olabilir, ancak analistler yaklaşan Üçüncü Plenum’un yüksek yerel hükümet borç seviyeleri ve ileri üretime yönelik hamleler gibi diğer alanlara odaklanmasını bekliyor.

Pazartesiden perşembeye planlanan ve çok beklenen politika toplantısı, iktidardaki Çin Komünist Partisi’nin üst düzey üyelerinin genellikle beş yılda bir gerçekleşen büyük bir toplantısıdır. Bu plenumun geçen sonbaharda yapılması bekleniyordu ancak ertelendi.

Macquarie’nin Çin Baş Ekonomisti Larry Hu, CNBC’ye gönderdiği e-postada, “Pekin’in karşı karşıya olduğu en önemli zorluk, alternatif bir mali sistem bulmaktır. Zira mevcut mali sistem, büyük ölçüde arazi satışına dayanıyor ve arazi piyasasındaki düşüş nedeniyle ciddi baskı altında.” dedi.

Gelecek haftaki toplantının mali reform ve diğer yapısal politikalara odaklanmasını bekliyor. Hu, döngüsel politikaların (ki buna mülk de dahil olabilir) genellikle Temmuz ayı sonlarında beklenen Çin Politbürosu gibi daha düzenli toplantılarda tartışıldığını belirtti.

“Bunun dışında, politika yapıcıların da aynı şeyi tekrarlamaları muhtemeldir [their] Hu, Pekin’in ileri üretim ve yüksek teknolojiyi destekleme çabalarına atıfta bulunarak, “Yeniliğe, yani sözde yeni üretici güçlere bağlılık” dedi.

İktidardaki Çin Komünist Partisi Merkez Komitesi, asil ve yedek üyeler de dahil olmak üzere 300’den fazla kişiden oluşuyor ve her beş yıllık dönemde genellikle yedi genel kurul toplantısı düzenliyor.

Politbüro ise bu komitenin içinde yer alan yaklaşık 24 kişiden oluşan bir gruptur.

Yedi kilit üyeden oluşan Politbüro Daimi Komitesi, Çin’in en yüksek iktidar halkası olup başkanlığını Çin Halk Partisi Genel Sekreteri ve Devlet Başkanı Şi Jinping yapmaktadır.

15-18 Temmuz tarihleri ​​arasında yapılması planlanan Üçüncü Plenum, Çin Komünist Partisi’nin en önemli siyasi toplantılarından biri.

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Üçüncü Plenum geleneksel olarak ekonomik politikaya odaklanmıştır. 1978’de Deng Xiaoping’in liderliğinde, toplantı Çin’in “reformu ve açılımı” gibi komünist devlet için önemli değişiklikleri resmen müjdelemiştir.

Hang Seng Bank (Çin) Başekonomisti Dan Wang, CNBC’ye yaptığı açıklamada, gelecek hafta yapılacak genel kurul toplantısında “Bir numaralı beklediğim şey, sözde mali reform” dedi.

Ayrıca bankacılık sektöründeki konsolidasyona ilişkin detayları ve yerel yönetimlerin maliyesi ve vergilerine ilişkin politika sinyallerini de izleyecek.

“Gayrimenkul piyasaları için, bunun plenumun odak noktası olması gerektiğini düşünmüyorum, çünkü zaten [in a] herkesin bir fikir birliğine sahip olduğunu belirtmek [on]”,” dedi Wang. “Düşüşte. Henüz dibe vurmadı.”

Yerel yönetim maliyesine bağlantılar

Çin’deki çoğu hanenin zenginliğiyle ilgili olan gayrimenkul sektörünün sıkıntıları aynı zamanda yerel hükümetlerin mali durumu ve gizli borç yığınlarıyla da iç içe geçmiş durumda.

Yerel yönetimler bir zamanlar gelirlerini büyük ölçüde arazi satışlarından elde ediyorlardı.

HSBC analistleri, Üçüncü Plenum’un ön izlemesini içeren 28 Haziran tarihli raporda, “Orta ve uzun vadede yerel yönetimler için sürdürülebilir gelir kaynakları yaratmanın önemi artacak” dedi.

“Örneğin tüketim, kişisel gelir, mülk vb. üzerindeki doğrudan vergilerin uygulanmasının genişletilmesi sıklıkla bir çözüm olarak düşünülür. Bu olasılıklar arasında, tüketim vergisi en etkilisi olabilir,” dedi analistler ve bunun yerel makamları tüketimi artırmaya teşvik edebileceğini belirttiler.

Özel sektördeki güven düzeyinin düşük olması göz önüne alındığında, bu aşamada geçişlerin dikkatlice tasarlanması ve gerçekleştirilmesi gerektiğine inanıyoruz…

Ancak duyguyu artırmak o kadar da basit değil. Plenumdan önceki haftalarda Çin hisseleri düzeltme bölgesine yaklaştı — veya yakın zamandaki zirveden %10’dan fazla düştü.

HSBC analistleri, “Özel sektördeki düşük güven seviyesini göz önünde bulundurarak, bu aşamada geçişlerin dikkatli bir şekilde tasarlanması ve gerçekleştirilmesi gerektiğine inanıyoruz, aksi takdirde destekleyici bir mali duruşa ters yönde etki edebilir” dedi.

Geniş kapsamlı finansal riskle başa çıkma girişimleri, daha geniş bankacılık ve finans sektöründe daha fazla kısıtlamaya yol açtı. En son Merkez Komitesi Ekim 2022’de kurulduğundan beri Çin Komünist Partisi, yeni komisyonlarla finans ve teknoloji üzerindeki denetimini artırdı.

Pekin Üniversitesi Çin Ekonomi Araştırmaları Merkezi Direktörü ve profesörü Yao Yang, geçen ay yaptığı konuşmada, “Gayrimenkulün ölçeği o kadar büyüdü ki, Çin’in tüm kaynaklarını emdi” dedi. Bu, CNBC’nin Mandarin dilindeki konuşmasının çevirisine göre böyleydi.

Ona göre ABD sanayi sektörünün boşalmasının arkasında finans sektörünün aşırı büyümesi yatıyordu.

“Çin’in ABD ile rekabet edebilmesi için, üretim ve teknolojiyi geliştirmemiz gerekiyor,” dedi Yao. “Sonuç olarak, gayrimenkul de dahil olmak üzere finans sektörünü kısıtlamalıyız. Bu, hem gayrimenkul hem de finans üzerindeki sıkı düzenlemelerin altında yatan nedendir.”

Goldman Sachs analistleri geçen ay yayınladıkları raporda, Çin’in kentsel nüfusunun yaklaşık yüzde 0,1’ini etkileyen aracı kurumlardaki ortalama ücretlerin 2022’de yaklaşık yüzde 20 düştüğünü ve geçen yıl daha da düştüğünü söyledi.

Analistler, yerel yönetimlerin mali kaynaklarının çok daha kısıtlı olmasının çok daha büyük bir etki yaratmasıyla birlikte, finans ve kamu sektöründeki maaş kesintilerinin 2022 ve 2023 yıllarında kentsel ücret artışını her yıl yaklaşık 0,5 puan düşürdüğünü buldu.

Ayrı olarak, Çin’in finans sektörünün yıllık maaşını yaklaşık 3 milyon yuan (yaklaşık 413.350 dolar) ile sınırlamayı planladığı bildiriliyor. South China Morning Post, konuya yakın kişilere dayandırdığı haberinde, bu sınırın geriye dönük olarak uygulanacağını ve çalışanların fazla kazançlarını şirketlerine iade etmelerini gerektireceğini söyledi.

Çin Ulusal Finansal Düzenleme İdaresi, CNBC’nin yorum talebine hemen yanıt vermedi.

Uzun vadeli hedefler, mevcut zorluklar

Pekin’in Üçüncü Plenum’a ilişkin resmi duyurusunda, liderlerin “reformları kapsamlı bir şekilde derinleştirmeyi ve Çin modernizasyonunu ilerletmeyi” görüşecekleri belirtildi. Açıklamada, Çin’in “2035 yılına kadar yüksek standartlı bir sosyalist piyasa ekonomisi” inşa etme hedeflerine dikkat çekildi.

Pekin, 2020’de böyle bir “sosyalist modernizasyonun” “orta derecede gelişmiş ülkelerin” kişi başına düşen GSYİH’sini, genişletilmiş bir orta gelir grubunu ve yaşam standartlarındaki eşitsizliklerin azaltılmasını içereceğini söyledi.

Özellikle Covid-19 salgınının şoku ve artan jeopolitik gerginliklerin ardından kolay bir iş olmayacak. Dünya Bankası’na göre Çin’in geçen yıl sabit ABD doları cinsinden kişi başına düşen GSYİH’si 12.174 dolardı – 65.020 dolar olan ABD’nin beşte birinden az.

Yavaşlayan bir ekonominin daha az fırsat anlamına gelmesi ve eşitsizlik ve adalet konusunda eskisinden daha fazla endişe yaratması da mümkün olabilir.

Gelir eşitsizliği küresel bir sorun olsa da, yeni bir araştırma Çin’deki insanların algılanan “eşitsiz fırsat” nedeniyle önemli ölçüde cesaretsizliğe kapıldığını gösteriyor. Bu sonuç, Harvard Üniversitesi’nden Martin King Whyte ve Stanford Üniversitesi’nden Scott Rozelle liderliğindeki ekiplerin 2004’ten bu yana yaptığı anketlere dayanıyor.

Son anket, gelir diliminden bağımsız olarak daha fazla katılımcının ailelerinin ekonomik durumunun 2023’te önceki yıllara kıyasla kötüleştiğini düşündüğünü ortaya koydu.

Big Data China tarafından yapılan anketin özetinde, “Yavaşlayan bir ekonominin daha az fırsat anlamına gelmesi ve eşitsizlik ve adalet konusunda eskisinden daha fazla endişe yaratması mümkün olabilir” denildi. “Başka bir deyişle, pasta çok hızlı büyüdüğünde eşitsizlik daha kabul edilebilir olabilir, ancak ekonomi tökezlediğinde daha az kabul edilebilir hale gelir.”