Washington —

Jerome Powell geçen ay yaptığı dikkat çekici konuşmada, Federal Rezerv Başkanı, ülkeyi üç acı dolu yıl boyunca etkisi altına alan enflasyon dalgasının artık esasen yenildiğini ilan etmeye en çok yaklaştığı anlardan biriydi.

Ve sadece bu da değil. Powell, Fed’in yüksek faiz oranlarının, yaygın olarak tahmin edilen bir durgunluğa ve yüksek işsizliğe neden olmadan bu hedefe ulaşmayı başardığını söyledi.

Ancak çoğu Amerikalı, Fed’in tasarladığı yüksek borçlanma oranları karşısında enflasyonun düşmesi konusunda aynı kutlama havasında değil. Tüketici güveni yavaş yavaş yükseliyor olsa da, bazı anketlerde Amerikalıların çoğunluğu, gıda, benzin ve konut gibi temel ihtiyaçların maliyetlerinin 2020’de pandemi patlak vermeden önce olduğundan çok daha yüksek olması nedeniyle hala yüksek fiyatlardan şikayet ediyor.

Halkın nispeten ekşi ruh hali, Başkan Joe Biden’ın yerine geçmeye çalışan Başkan Yardımcısı Kamala Harris için zorluklar yaratıyor. Enflasyondaki düşüşe ve güçlü iş büyümesine rağmen, birçok seçmen Biden-Harris yönetiminin ekonomik sicilinden memnun olmadıklarını ve özellikle yüksek fiyatlardan dolayı hayal kırıklığına uğradıklarını söylüyor.

Bu farklılık, ekonomistlerin ve politikacıların ekonominin son birkaç yılını değerlendirme biçimleri ile sıradan Amerikalıların çoğu arasındaki çarpıcı uçuruma işaret ediyor.

Powell, geçen ay Wyoming, Jackson Hole’da düzenlenen yıllık ekonomi sempozyumunda yaptığı konuşmada, Fed’in sert faiz artırımlarının, ekonomiyi vurmadan enflasyonu kontrol altına almada çoğu ekonomistin tahmin ettiğinden çok daha başarılı olduğunu vurguladı; bu, “yumuşak iniş” olarak bilinen ve çok zor bir başarıdır.

Powell, “Bazıları enflasyonun kontrol altına alınmasının bir durgunluk ve uzun süreli yüksek işsizlik gerektireceğini savundu” dedi.

Ancak sonuç olarak, “Enflasyondaki iki yıl önceki zirveden bu yana yüzde 4,5 puanlık düşüş, düşük işsizlik bağlamında gerçekleşti. Bu, memnuniyet verici ve tarihsel olarak alışılmadık bir sonuçtur.” dedi.

Yüksek enflasyon artık esasen fethedilmişken, Powell ve diğer merkez bankası yetkilileri dört yıldan uzun bir süre sonra ilk kez Eylül ortasında temel faiz oranlarını düşürmeye hazırlanıyor. Fed, enflasyonla mücadeleye devam etmektense daha düşük faiz oranlarının yardımıyla iş piyasasını sürdürmeye daha fazla odaklanıyor.

Birçok Amerikalı ‘büyük bir darbe aldı’

Öte yandan pek çok tüketici hâlâ en çok bugünün fiyat seviyeleriyle ilgileniyor.

MIT’de ekonomist ve İngiltere Merkez Bankası’nın eski yetkilisi Kristin Forbes, “Ekonomistlerin, merkez bankası yöneticilerinin enflasyon hakkındaki düşüncelerimize göre, enflasyonun nasıl yükseldiği, geri geldiği ve hedefe yakın seyrettiği gerçekten dikkate değer bir başarı” dedi.

“Ancak hanelerin bakış açısından bakıldığında, bu o kadar da başarılı olmadı,” diye ekledi. “Birçoğunun maaşları büyük darbe aldı. Birçoğu satın aldıkları mal sepetinin artık çok daha pahalı olduğunu düşünüyor.”

İki yıl önce, ekonomistler Fed’in devam eden faiz artışlarının -sonuçta referans faiz oranını 40 yıldır en hızlı şekilde 23 yıllık zirveye çıkararak yüzde 5’ten fazla artırdı- ekonomiyi vuracağından ve milyonlarca iş kaybına yol açacağından korkuyorlardı. Sonuçta, Fed Başkanı Paul Volcker’ın 1980’lerin başında referans faiz oranını neredeyse yüzde 20’ye çıkarması ve sonunda acımasız bir enflasyonist dönemi bastırmasıyla olan da buydu.

Aslında Powell, iki yıl önce Jackson Hole’da yaptığı konuşmada, enflasyon artışını engellemek için yüksek faiz oranlarının kullanılmasının “hanelere ve işletmelere biraz sıkıntı getireceği” uyarısında bulunmuştu.

Ancak şimdi, Fed’in tercih ettiği ölçüye göre enflasyon %2,5, %2 hedefinin çok üzerinde değil. Ve daha zayıf bir işe alım hızı bazı endişelere yol açsa da, işsizlik oranı hala düşük %4,3 seviyesinde ve ekonomi geçen çeyrekte sağlam bir yıllık %3 oranında büyüdü.

Hiçbir Fed yetkilisi zaferi açıkça ilan etmeyecek olsa da, bazıları kıyamet ve kasvet tahminlerine meydan okumaktan memnuniyet duyuyor.

Chicago Fed başkanı Austan Goolsbee, “2023 enflasyonun düşmesi açısından tarihi bir yıldı” dedi. “Ve bir durgunluk olmadı ve bu benzeri görülmemiş bir durum. Bu yüzden bunun nasıl gerçekleştiğinin mekaniğini uzun süre inceleyeceğiz.”

Tüketici güveni ölçümleri, üç yıllık zararlı enflasyonun birçok Amerikalının görünümünü kararttığını gösteriyor. Ayrıca, yüksek kredi oranları ve yükselen konut fiyatları, birçok genç çalışanın ev sahibi olmanın giderek ulaşılmaz hale geldiğinden korkmasına yol açtı.

‘Enflasyon çıkıntısı’

Danışmanlık firması McKinsey geçen ay yaptığı son ankette tüketicilerin %53’ünün “hâlâ yükselen fiyatlar ve enflasyonun endişeleri arasında olduğunu” söylediğini söyledi. McKinsey analistleri yükselen rakamı “bir ‘enflasyon fazlalığına'” bağladı. Analistler arasında, tüketicilerin maaşları bu artışa ayak uydursa bile çok daha yüksek fiyat seviyelerine duygusal olarak uyum sağlamalarının aylar, hatta yıllar sürebileceği inancı var.

Ekonomistler, ekonomistler ve politika yapıcılar ile günlük tüketiciler ve çalışanlar arasındaki algılardaki derin uçurumun çeşitli nedenlerine işaret ediyor.

Birincisi, Fed’in faiz oranı politikalarını fiyat seviyelerinin kendisinden ziyade enflasyonu (fiyat değişimlerinin oranı) yönetmek için uyarlamasıdır. Bu nedenle, enflasyon yükseldiğinde, merkez bankasının hedefi fiyat artışlarını tersine çevirmek yerine, enflasyonu şu anda %2 olarak tanımlanan sürdürülebilir bir seviyeye geri döndürmektir. Fed’in politika yapıcıları, ortalama ücretlerin yetişmesini ve sonunda tüketicilerin daha yüksek fiyatları karşılayabilmesini beklemektedir.

“Merkez bankacıları, enflasyonun %2’den bir süreliğine uzaklaşsa bile, geri geldiği sürece bunun sorun olmadığını düşünüyor,” dedi Forbes. “Zafer, görev tamamlandı. Ancak enflasyonun %2’den uzak kaldığı sürenin büyük bir maliyeti olabilir.”

Harvard ekonomisti Stefanie Stantcheva ve iki meslektaşının araştırması, çoğu insanın enflasyona ilişkin görüşlerinin ekonomistlerin görüşlerinden çok farklı olduğunu buldu. Ekonomistler genel olarak enflasyonu güçlü büyümenin bir sonucu olarak görme eğilimindedir. Genellikle enflasyonu “aşırı ısınan” bir ekonominin sonucu olarak tanımlarlar: Düşük işsizlik, güçlü iş büyümesi ve artan ücretler, işletmelerin satışlarını kaybetmeden fiyatları keskin bir şekilde artırmasına yol açar.

Buna karşılık, Stantcheva’nın yaptığı bir anket, sıradan Amerikalıların “enflasyonu açıkça kötü bir şey olarak gördüğünü ve çok nadiren iyi bir ekonominin işareti veya olumlu gelişmelerin bir yan ürünü olarak gördüğünü” ortaya koydu.

Anket katılımcıları ayrıca enflasyonun aşırı hükümet harcamalarından veya açgözlü işletmelerden kaynaklandığına inandıklarını söyledi. “(Merkez bankası) politika yapıcılarının enflasyonu kontrol etmek için ekonomik aktiviteyi azaltmak veya işsizliği artırmak gibi uzlaşmalarla karşı karşıya olduğuna inanmıyorlar.”

Algılanan durgunluk

Sonuç olarak, muhtemelen birkaç tüketici Fed’in faiz artırımları sonucunda bir düşüş yaşanması olasılığından endişe duyuyordu. Aslında bir kamuoyu yoklaması, birçok tüketicinin enflasyonun çok yüksek olması nedeniyle ekonominin resesyonda olduğuna yanlış bir şekilde inandığını ortaya koydu.

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, Jackson Hole konferansında yaptığı konuşmada, merkez bankalarının yüksek enflasyonun asla ortaya çıkmayacağını garanti edemeyeceğini, ancak ortaya çıktığında onu düşürmeye çalışacaklarını söyledi.

Bailey, “Bu soruyu Parlamento’da sık sık alıyorum,” dedi. “İnsanlar, ‘Enflasyonu kontrol etmeyi başaramadın,’ diyor. Ben hayır dedim.”

Bir merkez bankasının testi, diye devam etti, “enflasyona asla sahip olmayacağımız değildir. Rejimin testi, bu şoklara maruz kaldığınızda onu hedefe ne kadar iyi geri döndürdüğünüzdür.”

Yine de Forbes, COVID sonrası enflasyon artışından öğrenilecek dersler olduğunu, enflasyonun hem ABD’de hem de İngiltere’de çok uzun süre çok yüksek kalmasına izin verilip verilmediğini öne sürdü. Fed, uzun zamandır referans faiz oranını artırmaya başlamasının çok uzun sürmesi nedeniyle eleştiriliyor. Enflasyon ilk olarak 2021 baharında arttı. Ancak Fed, yüksek enflasyonun “geçici” olacağı yanlış izlenimiyle, faiz oranlarını artırmaya yaklaşık bir yıl sonra başladı.

“Belki de şu anda bulunduğumuz yeri yeniden düşünmeliyiz: ‘Dört ila beş yıl sonra geri geldiği sürece sorun yok,'” dedi. “Belki de dört ila beş yıl çok uzun.

“Enflasyonun çok yüksek olduğu süreyi kısaltmak için ne kadar işsizliği veya büyümede yavaşlamayı kabul etmeye istekli olmalıyız?”