Bir yaya, 5 Ağustos 2024’te Tokyo’daki bir cadde üzerinde Tokyo Borsası’nın sabah rakamlarını gösteren bir panonun önünden geçiyor.

Richard A. Brooks | Afp | Getty Images

Pazartesi günü, riskli varlıklarda yaşanan küresel çaptaki dramatik satış dalgasının ortasında piyasa katılımcılarının popüler stratejiden geri adım atmaya çalışmasıyla “carry trade” stratejisinde hızlı bir düşüş yaşandı.

Carry trade’ler, bir yatırımcının Japon yeni gibi düşük faiz oranlarına sahip bir para biriminde borç alıp, elde ettiği geliri başka yerlerdeki daha yüksek getirili varlıklara yeniden yatırdığı işlemleri ifade eder. Bu işlem stratejisi son yıllarda oldukça popüler olmuştur.

Yen ve İsviçre frangı gibi geleneksel güvenli liman varlıkları pazartesi günü değer kazandı ve bu durum bazı yatırımcıların kayıplarını başka yerlerde telafi etmek için karlı carry işlemlerini hızla elden çıkarmaya çalıştıkları yönündeki spekülasyonları körükledi.

Societe Generale’in baş döviz stratejisti Kit Juckes, Pazartesi günü yayınlanan bir araştırma notunda, “Dünyanın gördüğü en büyük carry trade’i birkaç kafayı kırmadan çözemezsiniz. Piyasaların bu sabah bize verdiği izlenim bu” dedi.

Bir adam, 29 Nisan 2024’te Tokyo’nun merkezindeki bir cadde boyunca uzanan bir döviz bürosunun penceresinden çeşitli para birimlerinin Japon yenine karşı kurunu gösteriyor.

Richard A. Brooks | Afp | Getty Images

Juckes, Cuma günü açıklanan işgücü piyasası raporu, imalat verileri ve diğer birkaç zayıf gösterge de dahil olmak üzere beklenenden zayıf gelen bir dizi ABD ekonomik verisinin, zayıf Ağustos piyasasında “büyük bir tepki” yarattığını söyledi.

“Anlaşılması kolay olan kısım bu. Daha zor soru ise bundan sonra ne olacağı,” diye ekledi.

Juckes, döviz piyasasındaki en büyük tepkinin hâlâ “pozisyon azaltma” olduğunu belirtti. Japon yeni, Avustralya doları, İngiliz sterlini, Norveç kronu ve ABD doları karşısındaki uzun pozisyonların hepsinin kapatıldığını söyledi.

Juckes, Japon yeninin yakın vadede 140 doların altına düşmesinin “hisse senetleri ve enflasyon üzerindeki etkisi göz önüne alındığında sürdürülemez” olacağını söyledi.

Danışmanlık firması, yen’in ‘carry trade’inin ölmediğini söylüyor

Japon para birimi son haftalarda ABD dolarına karşı sert bir şekilde yükseldi ve Pazartesi günü Londra saatiyle 13:30’da dolar başına 142,17’de işlem gördü. Bu, 4 Temmuz ABD tatiline kadar olan dönemde, yen’in Aralık 1986’dan bu yana ilk kez dolar başına 161,96’ya düşmesiyle büyük bir tezat oluşturuyor.

Zayıf ABD ekonomik verilerinin yanı sıra, Ağustos ayındaki hisse senedi düşüşü hayal kırıklığı yaratan büyük teknoloji kazançları ve daha şahin bir Japonya Bankası tarafından daha da kötüleştirildi. Japon para politikasındaki bir değişiklik, bir stratejisti kısa vadede yen carry trade’in “çöküşü” konusunda uyarmaya yöneltti.

Yatırım araştırma portalı ERIC’in kurucu ortağı Russell Napier ise “Solid Ground” adlı makro strateji raporunun son bölümünde yatırımcılara Japonya’nın para politikasında yaşanacak bir değişikliğin ABD finans piyasaları üzerinde nasıl bir etki yaratabileceğine dair bir bakış açısı sunulduğunu söyledi.

Rogers Investment Advisors’dan Ed Rogers, borsadaki satış dalgasının derinleşmesine rağmen yen carry ticaretinin henüz ölmediğini söyledi.

“Kesinlikle yen carry ticareti konusunda bir anlık panik yaşanacak diye düşünüyorum. Bittiğini düşünmüyorum. Öldüğünü düşünmüyorum,” dedi Rogers Pazartesi günü CNBC’nin “Street Signs Asia” programına.

“Faydalanılabilecek önemli bir faiz oranı farkı hala var ancak… birçok kişi mevcut pozisyonlarını kapatmaya çalışıyor ve yen carry ticareti insanların korktuğu şeylerden biri olabilir” diye ekledi.

Yatırımcılar nelere dikkat etmeli?

RBC Capital Markets Küresel Makro Stratejisti Peter Schaffrik, Pazartesi günü yaptığı açıklamada, kredi spreadlerinin önümüzdeki haftalarda yatırımcıların aklında ilk sırada yer alması gerektiğini söyledi.

“Ayrıca insanların genellikle yaz aylarında girip, iyi performans göstereceklerini düşündükleri pozisyonları da söyleyebilirim. Bunlar her türlü carry trade’dir, diyelim ki [in] Schaffrik, CNBC’nin “Street Signs Europe” programında, “Kredi veya egemen piyasalarda … tahvil oynaklığı arttı, peki nereye kadar gidecekler?” dedi.

“Sanırım insanların genelde daha sakin bir dönem beklediği tüm bu şeyler var ve şimdi her şey var ama. Dikkat edilmesi gereken şey bu,” diye ekledi.