Katılımcılar, 23 Ocak 2024’te Tokyo’da düzenlenen 7-Eleven Japonya ürün toplantısında onigiri’yi tadıyor. Personel ve tedarikçiler, 7-Eleven’ın en önemli ürünlerinden biri olan ve her yıl 2 milyardan fazla satılan Japon pirinç topları için tatlar, dokular ve dolgular hakkında görüşmek üzere bir araya geldi.

Noriko Hayashi | Bloomberg | Getty Images

Bağımsız varlık yönetim grubu Comgest’in portföy yöneticisi Richard Kaye, pazartesi günü yaptığı açıklamada, Alimentation Couche-Tard’ın 7-Eleven’ın sahibini satın alma teklifinin, küresel emsallerine kıyasla bir hisse senedi olarak uygun fiyatlı olmasından kaynaklandığını, çünkü Seven & i Holdings Co.’nun temel faaliyet alanında iyileştirilecek çok fazla şey olmadığını söyledi.

Circle K operatörü geçen ay Japon rakibini satın almayı teklif etti. Tutar açıklanmadı ancak bir anlaşma gerçekleşirse, bu bir Japon şirketinin şimdiye kadarki en büyük yabancı devralımı olabilir.

Cuma günü, ABD’li Artisan Partners Asset Management, Seven & i Holdings’i satın alma teklifini “ciddi bir şekilde değerlendirmeye” ve şirketin Japonya’daki yan kuruluşları için “mümkün olan en kısa sürede” teklif istemeye çağırdı.

Teklif, 7-Eleven’ın küresel varlığını büyütmenin yanı sıra performansı düşük süpermarket işinden kurtulmayı amaçlayan şirket içi yeniden yapılanma kapsamında yapıldı.

Reuters’a göre, Artisan portföy yöneticileri N. David Samra ve Benjamin L. Herrick bir mektupta “ACT, (Seven & i’nin) kurumsal değerini artırmak için eşsiz bir konumdadır” diye yazdı. “ACT ile pazarlık yapmak, Japonya’da olumlu paydaş sonuçlarını korumak için en iyi taktiktir.”

Kaye, CNBC’nin “Squawk Box Asia” programında verdiği röportajda, “Yabancı bir şirket satın alan şirketin radikal bir reform yapması için bir neden olduğunu düşünmüyorum” diyerek bu görüşe katılmadığını belirtti.

Şirket, lojistik ve ürün inovasyonu açısından “olağanüstü bir iş” çıkarıyor ve “Bunun çok daha iyi yapılabileceğini varsaymanın çok zor olduğunu düşünüyorum” diye ekledi.

Ancak Kaye, şirketin genel mağazacılık gibi diğer segmentlerini yeniden düzenlemek için daha hızlı hareket edebileceğini kabul etti.

Ancak bu işletmelerin Seven and i’nin kar marjlarına veya sermaye getirisine bir zarar vermediğini ekledi. [ACT] “Açıkça söylemek gerekirse, muhtemelen ucuz bir hisse senedi olarak görülüyor.”

Hisse Senedi Grafik SimgesiHisse senedi grafik simgesi

LSEG verilerine göre Seven & i, şu anda 27,96 fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor ve 1,47 fiyat-defter değeri oranına sahip.

ACT’nin dünya genelinde yaklaşık 16.700 mağazası bulunuyor. Bu sayı, Seven & i Holdings’in yaklaşık 85.800 mağazasından çok daha az. Ancak Kanadalı firma, pazartesi günkü piyasa kapanışına göre 54 milyar dolarlık daha yüksek bir değerlemeye sahipken, Tokyo’da listelenen şirketin 5,26 trilyon yen veya 38,3 milyar dolarlık değeri bulunuyor.

Düzenleyici engeller

CNBC’ye konuşan bir perakende analisti, önerilen anlaşmanın her iki ülkede, özellikle de ABD’de anti-tröst incelemesine tabi tutulmasının beklendiğini söyledi.

“Bunun için bazı düzenleyici endişeler ve bazı zorunlu elden çıkarmalar olacağını tahmin ediyorum. [deal] Geçtiğimiz ay CNBC’nin “Street Signs Asia” programında konuşan Retail Cities’in yönetici müdürü Bryan Gildenberg, “Çalışıyoruz” dedi.

Bloomberg’in 27 Ağustos’ta konuya yakın kaynaklara dayandırdığı haberine göre, Seven & I, Japonya Maliye Bakanlığı’nın, “çekirdek” bir şirkette %10’dan fazla hisse satın almak isteyen tüzel kişiyi incelemesini gerektiren ülkenin Döviz ve Dış Ticaret Yasası kapsamında “çekirdek” şirket olarak atanmak istiyor.

Raporda, bu şirketler arasında havacılık, nükleer enerji ve nadir toprak elementleri sektöründeki şirketlerin de yer aldığı belirtildi.

Kaye, bu hareketin Seven & i’ın ACT satın alımının “7-Eleven’ın Japonya’da geliştirdiği ve şimdi bir nevi ABD’ye yeniden ihraç ettiği, çok dikkatli bir şekilde tasarlanmış, onlarca yıldır geliştirilmiş, çok benzersiz konbini iş modeline” zarar verebileceğinden endişe duyduğunu gösterdiğini söyledi.

Konbini, ülkenin her yerinde bulunan marketleri tanımlamak için kullanılan bir Japonca terimdir.

Yine de Kaye, hisseyi, Fast Retailing ve Don Quijote zincirini işleten Pan Pacific International Holdings gibi küresel şirketleri de içeren Japonya’da listelenen evrendeki hisse senetleri havuzunda bir “satın alma fırsatı” olarak adlandırıyor.

“Bunlar, küresel ölçekte bile harika işler yapan, ancak küresel rakiplerinden daha ucuz olan şirketler” diye belirtti.

Hisse Senedi Grafik SimgesiHisse senedi grafik simgesi