Son küresel piyasa oynaklığı, büyümesi son zamanlarda yavaşlamış olsa bile Çin’in ayrı bir piyasa olarak statüsünü güçlendirdi. ABD teknoloji hisseleri tarihi iki günlük fiyat hareketinde düşerken ve Japon hisseleri çılgınca sallanırken, Çin hisseleri daha az zarar gördü. Cuma günü Asya işlem haftasının sonu itibarıyla, ABD piyasaları açılmadan önce, Wind Information’a göre Nasdaq 100 ve Nikkei 225 son beş işlem gününde yaklaşık %2,5 düştü. Buna karşılık, Şanghay kompoziti %1,5 düştü ve MSCI Çin endeksi %0,2 arttı. Hong Kong’un Hang Seng Endeksi %0,9 arttı. “Devam edersek [to have] Morningstar Investment Management’ın Asya-Pasifik baş yatırım sorumlusu Matt Wacher, Cuma günü yaptığı telefon görüşmesinde, “ABD ve diğer gelişmiş piyasalardaki değişken piyasalar nedeniyle, insanlar getiri elde etmek için başka yerlere bakacak” dedi. “Temellerin sonunda kazanacağını ve sermayenin Çin’deki bazı şirketlere geri döneceğini düşünüyoruz çünkü bunlar kaçırılmayacak kadar cazip bir yatırım fırsatı,” dedi. EPFR’den gelen fon akışı verileri, uluslararası yatırımcıların Pazartesi günü, 5 Ağustos’ta Çin hisse senetlerindeki alımlarını önemli ölçüde artırdığını ve ertesi gün ellerindeki hisseleri azalttıklarını gösterdi. Veriler, yatırımcıların 6 Ağustos itibarıyla üçüncü çeyrekte Çin hisse senetlerinin net alıcısı olmaya devam ettiğini gösterdi. Invesco’nun yatırım direktörü William Yuen, Cuma günü e-posta ile yaptığı açıklamada, “Uluslararası yatırımcıların nispeten hafif bir şekilde konumlandırıldıktan sonra Çin hisse senedi piyasasına bir miktar tahsisi yeniden dağıtmaya yönelmeleri için nedenler olduğuna inanıyoruz” dedi. “Çin hisse senetlerinin değerlemeleri tarihi düşük seviyelere yakın ve borsa yatırımcıların büyüme fırsatları aramasına olanak sağlayacak kadar geniş ve derin,” dedi “Ekonomi, politika gevşetme önlemlerinin yürürlüğe girmesiyle birlikte istikrara kavuşma belirtileri de gösterdi. Son olarak, Çin borsasının ABD borsasıyla düşük korelasyonu yatırımcılara çeşitlendirme avantajları sağlayabilir.” Çin hisseleri, özellikle anakarada işlem görenler, Pekin’in sermaye kontrolleri ve diğer kısıtlamalar nedeniyle tarihsel olarak küresel piyasa hareketleriyle daha az ilişkili olmuştur. Çin’de faaliyeti olmayan uluslararası yatırımcılar, Hong Kong üzerinden hisse senedi bağlantı programları aracılığıyla A hisseleri olarak adlandırılan bu anakara hisselerinden bazılarına kademeli olarak erişebildiler. Ancak bu yıl HSBC analistleri 6 Ağustos tarihli bir raporda “yabancı uzun vadeli fonlar ve hedge fonları aktif olarak A hisseleri satıyor” dedi. Raporda, bunun 2 Ağustos’a kadar olan yıl için her iki fon türünden gelen net girişleri 13 milyar yuan (1,81 milyar $) olarak bıraktığı belirtildi. Diğer yandan, HSBC’ye göre, yarı iletken şirketi Montage Technology ve devlete ait tren şirketi CRRC (ikisi de Şanghay’da listelenmiş) o dönemde net girişlere öncülük etti. Her iki hisse senedi de son beş işlem gününde düşüş gösterdi. Son küresel piyasa oynaklığı, kısmen Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımından sonra Japon yeninin carry trade’inin çözülmesi ve ABD’de faiz indirimlerine yönelik artan beklentilerle teşvik edildi. Carry trade, yatırımcıların düşük faiz oranlarına sahip bir ülkeden bir para birimi cinsinden borç alıp daha yüksek getirili para birimlerine yatırım yaptığı bir uygulamadır. Yatırımcılar daha sonra faiz oranlarındaki farktan kar elde eder, ancak bu durum aniden değişirse para kaybedebilirler. 2 Ağustos tarihli endişe verici bir ABD istihdam raporu, Federal Reserve’in beklentilerini artırmasına yardımcı oldu. Reserve yakında nihayet faiz oranlarını düşürecek ve belirli varlıkların diğerlerine kıyasla ne kadar getiri sağlayabileceğine dair varsayımları değiştirecek. Yatırımcıların 10 yıllık Hazine getirisi %4’ün üzerinde işlem gördüğünde paralarının çoğunu nereye koyacaklarını seçmeleri zor olmadı — Çin eşdeğeri için %2,17’ye kıyasla. HSBC’nin çok varlıklı ekibi, Japon yeni carry ticaretinin çözülmesinden kaynaklanan bir borsa satışının bir ay sürebileceğini bekliyor. Fed faiz oranlarını düşürürse, bunun Çin hisse senetleri için durumu destekleyebileceğini HSBC Qianhai Securities araştırma başkanı Steven Sun ve bir ekip 6 Ağustos tarihli raporda söyledi. Analistler, ABD faiz indirimlerinin Çin Halk Bankası’nın para politikasını daha da gevşetebileceği anlamına geleceğini ve bunun “Çin’in yeni emlak piyasası toparlanması için kritik öneme sahip” olduğunu söyledi. Daha zayıf bir ABD dolarının Çin yuanını yabancı girişler için daha çekici hale getirdiğini, ABD faiz indirimlerinin ise Çin gibi gelişmekte olan piyasalar için genel olarak olumlu olduğunu eklediler. Çin’in son birkaç günde yayınlanan son ticaret ve enflasyon verileri, ekonominin tüm silindirlerde ateş etmemesine rağmen iç talebin ayakta kaldığını gösterdi. Ulusal İstatistik Bürosu’nun Perşembe günü Temmuz ayına ilişkin ek verileri yayınlaması planlanıyor ve Haziran ayında sadece %2 büyüdükten sonra perakende satışları izlenmesi gereken önemli bir konu olacak. Ancak küresel kurumların Çin hisselerine ilişkin ihtiyatının hızla değişmesi pek olası değil. Wells Fargo Yatırım Enstitüsü’nde küresel yatırım stratejisi başkanı olan Paul Christopher bir e-postada “Yatırımcılar Çin finans piyasalarına göre ABD’yi tercih etmeli” dedi. “Ekonomik stres zamanları, ABD stres kaynağı olsa bile, genellikle ABD piyasalarını destekler. Bunun nedeninin ABD ekonomisinin ihracat odaklı olanlardan (Çin’inki hala öyle) daha çeşitli olması olduğuna inanıyoruz.” “Çin’in yatırım görünümündeki gerçek sorun mevcut piyasa oynaklığı değil, Çin ekonomisinin devam eden zayıflığı ve şimdiye kadarki hayal kırıklığı yaratan politika tepkisi,” dedi. “Deflasyon temel sorun.” Geçtiğimiz ayki “Üçüncü Plenum” toplantısının bir dizi iç sorun yerine “dış şoklara dayanıklılık” üzerine odaklandığını belirtti. Çin hisseleri, Covid-19 salgınından bu yana devasa emlak piyasası ve diğer ekonomik zorluklar hakkındaki karamsar duygular arasında toparlanmakta zorlandı. Hong Kong’un Hang Seng Endeksi, dört yıllık rekor düşüş serisinin ardından şu ana kadar yıl boyunca kazanımlarına tutunuyor. Morningstar’dan Wacher, “Bence son birkaç günde gördüğünüz şey, Alibaba, Tencent gibi bazı isimlerin küresel oynaklığa karşı oldukça iyi dayanmasıydı,” dedi. “Bence bunun nedeni, zaten oldukça makul bir fiyatla değerleme perspektifinde, düşecek çok fazla şey yok.” Hang Seng Endeksi’ndeki piyasa değeri bakımından en büyük hisse senedi olan Tencent ve Alibaba’nın Hong Kong’da listelenen hisseleri, her ikisi de Cuma günü hafta boyunca %3’ten fazla kazançla kapandı. Wacher, yatırımcıların bilanço ve maliyet düşürme çıkarlarıyla uyumlu çabalara işaret ederek, “Alibaba’nın durumunda, Tencent’e benzer şekilde hala çok iyi bir yönetim ekibi var,” dedi. “İçsel olarak Çin tüketimine odaklandıklarını ve Çin tüketiminin düzeleceğini düşünüyoruz,” dedi. “Gelirlerinin çoğunu Çin’de elde edecekler, küresel ekonomide devam eden ticaret savaşlarına ve entrikalara daha az duyarlı olacaklar. Bu perspektiften bakıldığında cazip fırsatlar.”